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「嘉实货币市场基金」近期影响中国消费品价格的不确定性因素

时间:2021-04-16 13:00:43 作者:佚名

范志勇,中国人民大学国家发展与战略研究所研究员

2019年以来,CPI物价指数持续上涨,同比增速从年初的1.7%升至10月份的3.8%。10月份CPI同比上涨3.8%,较上月上涨0.8个百分点。畜肉价格上涨66.8%,影响CPI约2.92个百分点,其中猪肉价格上涨101.3%,影响CPI约2.43个百分点,占CPI同比上涨总额的近三分之二。

在猪肉和食品价格的推动下,未来几个月CPI同比增速可能会进一步提高。一方面,猪肉价格低点出现在当前涨价前的2019年1月。直到2019年2月和3月,猪肉价格才恢复到2018年10月的水平。受基数效用的影响,2020年猪肉价格指数、食品价格指数和CPI价格指数的同比增长率将持续上升至2月和3月。另一方面,改善猪肉生产和供应的整体状况需要时间。

此外,中国国内大豆消费也严重依赖进口。大豆不仅是重要的油料作物,而且豆粕是蛋白质动物饲料的重要来源,广泛应用于养猪和水产养殖。豆粕价格的剧烈波动必然会影响水产养殖及下游的肉类和水产品价格。因此,大豆市场价格的稳定对食品价格和CPI的稳定也具有重要意义。

自2018年以来,尽管中国大豆进口来源有所调整,但市场价格基本稳定。2018年下半年,大豆市场价格约为3700元/吨,2019年9月,价格上涨至4100元/吨,涨幅约为11%,相对温和。然而,2018年豆粕价格经历了过山车般的变化。2018年6-10月,由于贸易摩擦的预期影响,豆粕价格从6月份的2900元/吨上涨到10月份的3590元/吨,涨幅为24%。2018年第四季度后,随着生猪疫情的爆发,豆粕需求下降;加上贸易摩擦逐渐缓和,库存增加,豆粕价格大幅下跌。2019年4月豆粕市场价格仅为2547元/吨,比2018年10月低29%。2019年下半年之后,豆粕价格再次上涨。9月份豆粕价格接近3000元/吨,比4月份上涨近18%。除了贸易摩擦的影响,生猪生产的反弹也可能是这波涨价的原因之一。

基于大豆和豆粕等商品在稳定水产养殖生产和价格方面的重要作用,政府应重点监控大豆和豆粕等商品的国际和国内市场价格。根据价格变化,及时给予生猪生产企业和农户政策补贴和支持,防止饲料价格过度波动对生猪生产造成“二次冲击”。除了商品价格,影响中国通货膨胀趋势的下一个国际因素也体现在两个方面,包括人民币汇率走势和世界主要国家货币政策和金融市场的变化。

人民币汇率是影响中国进口商品商业价格的重要因素。本币贬值将导致进口价格上涨,推高通货膨胀率。自2018年以来,人民币有效汇率经历了两次大规模波动。人民币汇率的这两次贬值在一定程度上与全球贸易摩擦有关。自2018年4月以来,每当中美贸易谈判释放出积极信号时,人民币兑美元汇率就会企稳甚至升值;相反,人民币兑美元汇率将面临新的贬值压力。

2018年10月左右,人民币兑美元汇率接近7元/美元。此后,人民币兑美元汇率在2019年3月和4月升至6.7左右。特朗普政府8月宣布对3000亿美元的中国商品征收10%关税后,人民币兑美元汇率“破7”。2019年10月,人民币兑美元汇率为7.07,比6.7低约5.5%。虽然贬值幅度有限,但势必会对进口价格产生一定的影响。

此外,大国的货币政策也是影响中国潜在通胀的重要因素。面对全球经济活动放缓、通胀下降和金融市场波动加剧,各国央行纷纷采取降息政策。9月12日,欧洲央行将利率下调10个基点至-0.5%,并重启资产购买计划,标志着欧洲央行重新进入QE状态。10月30日,美联储今年第三次降息0.25%,联邦基金利率目标下调至1.5%至1.75%。根据国际清算银行的统计,约72%的主要新兴市场经济体采取了降息措施,平均降息幅度为12.5%。这导致全球货币供应充足,金融市场条件极其宽松。

以美元和欧元降息为代表的全球货币政策的变化,可能会对国际市场产生两方面的影响。一方面,降息将进一步放松金融市场条件,降低市场波动性,这将有助于改善全球金融市场条件,促进新兴市场和发展中经济体跨境资本流入的增长。另一方面,美联储降息将进一步助推全球降息浪潮,金融危机后可能会再次出现新一轮全球低利率环境。由此产生的风险是全球资产价格泡沫和“偏离现实到虚拟”的行为。以石油为代表的全球大宗商品价格可能会迅速上涨。

2008年金融危机后,油价一度达到每桶150多美元的高价。油价上涨并不完全是由于实体经济需求的扩大,而是由世界宽松的货币政策环境造成的。这可能会给广大新兴市场国家和中国的通胀带来新的冲击和压力,需要不断关注。


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